Peeter Koppel: katse luua kõige tõenäolisemat stsenaariumit

Peeter Koppel. Illustratsioon: Toon Vugts

 Inflatsioon, intressid ja majanduskasv – kõik on määramatuses. Ennustame, mis saab edasi.

Majanduses on juhtunud midagi ootamatut – tähendab, tegemist oli küll millegi oodatuga, kuid kui see kätte jõudis, olid ootamatud nii ulatus kui ajaline kestvus. Jutt on loomulikult inflatsioonist. Kui inflatsiooni suurus ja ajaline kestvus on olnud paljude jaoks üllatavad, siis tähendab see seda, et keskpangad peavad midagi ette võtma. Kui keskpangad peavad midagi ette võtma (et täita oma mandaati ja tagada hinnastabiilsust), siis see ettevõetav on samuti tavapäraste sammudega võrreldes pigem agressiivne. Seda enam, et kerge on olnud tekkima ka arusaam, et keskpangad on oma sammudega hiljaks jäänud. Kuna keskpankade peamine tööriist on raha hinna liigutamine läbi suunavate intressimäärade, siis ongi lippav inflatsioon tekitanud turul arusaama, et raha läheb kallimaks ning teeb seda oodatust suuremas ulatuses ja oodatust kiiremini. Seega oleme me olukorras, kus meil on sisuliselt kolm muutujat, millest sõltub sõna otseses mõttes kõik, kuid mida hinnata on pehmelt öeldes keeruline. Need kolm muutujat ongi inflatsioon, keskpankade reaktsioon sellele ning viimasest sõltuv majanduskasv.

Seega peakski vähemalt proovima neile kolmele luua mingigi raamistik, milles mõelda. Vastasel korral on majanduslike- ja investeerimisotsuste langetamine pehmelt öeldes võimatu.

Peeter Koppel

Peeter Koppel on SEB privaatpanganduse strateeg, varahaldur ja kolumnist, kes kommenteerib sageli Eesti meedias majandusteemasid, eriti finantsturgude käitumist ja seda mõjutavaid tegureid. Loe artikleid (71)